Chau emisión al Tesoro: las claves de la reforma del Banco Central que anunció Milei

El presidente Javier Milei dio a conocer este miércoles en cadena nacional los puntos centrales del proyecto para modificar la Carta Orgánica del Banco Central de la República Argentina (BCRA). La iniciativa será enviada al Congreso de la Nación en un paquete conjunto que incluye el grillete fiscal y profundas reformas a los sectores de mercados de capitales y seguros.

Durante su discurso, el Jefe de Estado jerarquizó este conjunto de modificaciones estructurales al calificarlo como "las más importantes de los últimos 91 años".

El objetivo primordial central del proyecto es restringir el financiamiento del BCRA al Estado y redefinir la misión institucional de la autoridad monetaria. De forma complementaria, la iniciativa impone estrictos límites al gasto público y busca la desregulación del mercado de capitales, según indica el portal de noticias TN.

Desde la visión del Poder Ejecutivo, la emisión monetaria destinada a cubrir el déficit fiscal del Tesoro constituye la causa principal de la inflación en la historia reciente del país, diagnóstico que fundamenta la urgencia y el alcance de las medidas anunciadas.

Las cinco claves del proyecto para reformar el BCRA

El texto enviado al Congreso incluye cinco puntos centrales:

Prohibición total del financiamiento al Tesoro, las provincias y los municipios: el BCRA dejará de poder prestarle dinero al Estado, lo que hoy se conoce como "adelantos transitorios", ni darle ningún tipo de ayuda financiera, directa o indirecta. Tampoco va a poder comprarle bonos al Estado en el mercado primario, una vía que hoy también funciona como una forma indirecta de imprimir dinero para financiar el gasto público.

Eliminación de la transferencia de utilidades contables y dividendos: hasta hoy, cuando sube el dólar, el BCRA registra una ganancia contable en pesos —aunque no sea plata real— y esa ganancia se le puede girar al Tesoro, que termina gastándola. Con la reforma, el BCRA podrá transferir más esa plata al Estado. Las ganancias quedarán guardadas dentro del Banco Central, en una reserva que no se podrá usar para gastos corrientes, sino únicamente para pagar deuda.

Redefinición del objetivo institucional: desde 2012, la Carta Orgánica obliga al BCRA a perseguir varios objetivos a la vez —promover el empleo, la estabilidad financiera, el desarrollo económico con equidad social— además de cuidar la moneda. Para el Gobierno, esa multiplicidad de fines terminó siendo la excusa para emitir. Con la reforma, todas esas funciones se eliminan y el Banco Central vuelve a tener una única misión, que es la de preservar el valor de la moneda.

Blindaje institucional del directorio: el mecanismo para nombrar al presidente y a los directores del BCRA se mantiene igual, pero la reforma endurece la salida. Hoy alcanza con una mayoría simple para removerlos, lo que deja a la entidad expuesta a presiones políticas de turno. Con el proyecto, va a hacer falta el voto de dos tercios tanto en Diputados como en el Senado, un piso mucho más alto que busca blindar la conducción del Banco Central de los cambios de gobierno.

Prohibición de las letras intransferibles: desde 2006, el Tesoro usa dólares de las reservas del BCRA para pagar deuda a cambio de una letra intransferible— que en la práctica no vale nada, porque no se puede vender ni cobrar. Con la reforma, ese mecanismo se elimina y el Estado no va a poder usar las reservas del Banco Central de esa manera.

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La otra pata del plan

El grillete fiscal, que acompañará la Reforma, es una regla fiscal permanente, que establece que si el resultado fiscal es deficitario durante varios meses seguidos y el Congreso no logra devolver las cuentas al equilibrio, entra en vigencia de forma automática el shutdown.

El grillete fiscal, que acompañará la reforma, es una regla fiscal permanente que le pone un límite estricto al Congreso: si el resultado fiscal es deficitario durante varios meses seguidos, tendrá pocas semanas para devolver las cuentas al equilibrio. Si no lo logra, se activa de forma automática la paralización de actividades no esenciales del Estado, los gastos nuevos, las contrataciones y las transferencias a las provincias.

El Presidente también anunció una reforma para liberalizar el mercado de capitales. Hoy hay reglas que limitan en qué moneda una empresa puede emitir deuda, o que exigen autorizaciones para ciertos instrumentos financieros. Con la reforma, esas trabas se sacan, y una empresa va a poder, por ejemplo, emitir bonos en dólares directamente, sin pedir permiso al Estado para cada operación.

En la misma línea, adelantó una reforma para el mercado de seguros. Hoy, cuando una aseguradora quiere lanzar un producto nuevo, debe pedir autorización al organismo que regula el sector antes de poder venderlo, un trámite que lleva tiempo. Con la reforma, ese paso se elimina y las compañías van a poder diseñar y sacar sus productos directamente al mercado.

Milei explicó que las tres reformas —BCRA, grillete fiscal y mercado financiero— van a tratarse en el Congreso en distintos momentos, pero que funcionan como un solo plan: sin déficit, no hace falta emitir para cubrir el agujero fiscal; sin esa emisión, el BCRA no tiene margen para financiar al Estado; y con un mercado financiero más abierto, la gente y las empresas pueden conseguir crédito para sus propios proyectos, en lugar de depender del Estado.