Seis claves para entender por qué el riesgo país tocó su punto máximo desde marzo

El riesgo país argentino volvió a ubicarse entre los principales indicadores de atención para los mercados. El índice elaborado por JP Morgan alcanzó los 628 puntos básicos, después de acumular once ruedas consecutivas de subas. El nivel quedó muy por encima del mínimo de 403 puntos registrado el 7 de julio y marcó su mayor valor desde marzo.

La evolución del indicador refleja el mayor rendimiento que los inversores exigen para mantener bonos argentinos frente a alternativas consideradas de menor riesgo. Detrás del movimiento aparecen distintos factores, tanto externos como vinculados con la situación económica local. Estas son las seis claves para entender la reciente escalada.

1. Las tasas de Estados Unidos

Uno de los factores centrales es el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos, que llegaron a niveles cercanos al 5% anual. Cuando los activos estadounidenses ofrecen mayores retornos con un riesgo considerado menor, los mercados emergentes pueden perder atractivo y sus bonos quedan sometidos a una mayor presión.

2. Un escenario internacional más incierto

Los conflictos geopolíticos y la mayor aversión al riesgo también impactaron sobre los mercados emergentes. En este contexto, los inversores tienden a reducir su exposición a activos considerados más vulnerables. El comportamiento del petróleo es otro elemento relevante: durante 2026 volvió a superar los 100 dólares por barril, con efectos sobre las expectativas de inflación y crecimiento a nivel global.

3. La política monetaria de la Reserva Federal

Otro elemento está relacionado con las decisiones de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed). El organismo retomó las subas de las tasas de referencia ante la persistencia de la inflación. Una tasa de interés estadounidense más elevada encarece el financiamiento, fortalece al dólar y puede reducir el flujo de capitales hacia economías emergentes como la Argentina.

4. Las dudas sobre el pago de la deuda

El mercado también sigue de cerca la capacidad del Gobierno para afrontar los vencimientos de los próximos años. Para 2027, las necesidades de divisas destinadas a pagar deuda soberana con acreedores privados y organismos multilaterales superan los US$21.000 millones. La estrategia que adopte el Gobierno para conseguir esos fondos es, por lo tanto, un elemento observado por los inversores.

5. El ritmo de acumulación de reservas

La evolución de las reservas internacionales constituye otro punto clave. La suba del riesgo país coincidió con una menor compra de divisas por parte del Banco Central durante agosto y septiembre. La disponibilidad de dólares líquidos es importante para evaluar la capacidad del país de afrontar compromisos denominados en moneda extranjera.

6. La actividad económica y la incertidumbre política

El sexto factor está vinculado con la evolución de la economía real y el escenario político. La situación de sectores como la construcción, la industria y el consumo, junto con el aumento de la pobreza, genera interrogantes sobre el ritmo de recuperación y la continuidad del programa económico. A esto se suma la incertidumbre sobre el escenario político de cara a las elecciones presidenciales de 2027, un aspecto que también es seguido por los mercados.

Con el riesgo país por encima de los 620 puntos básicos, el costo de financiamiento externo para la Argentina permanece elevado. Si los bonos del Tesoro estadounidense rinden cerca del 5% anual, el país debería afrontar tasas cercanas al 11% anual para volver a acceder al mercado internacional de deuda, según la relación entre ambos rendimientos.