Los intereses de la deuda crecen más rápido que la baja en el gasto público

El peso de los intereses que paga la Argentina por los servicios de su deuda no han parado de crecer en los últimos años y ponen un límite a los esfuerzos que el Gobierno realiza para reducir el déficit fiscal, un logro que sólo se verifica a nivel primario.

Según un documento dado a conocer por el Instituto Argentino de Análisis Fiscal (Iaraf), los gastos en pago de intereses crecieron en lo que va del año +34,7% real, una suba equivalente al 0,24 puntos porcentuales (p.p.) del PIB.

Este incremento ‘erosiona la mejora en el resultado primario’ y deja como ‘Resultado Fiscal’ un déficit que, si bien se redujo, resultó solamente 0,10 p.p. del PIB’.

“En el mes de abril se alcanzó un resultado superávit fiscal primario de $499 millones, y con ello se consolidó en el primer cuatrimestre del año ($10.846 millones)’.

Según el Iaraf el ajuste de 0,64p.p. del PIB en el gasto primario permitió afrontar el retroceso de los Ingresos Totales (-0,31p.p.) para lograr así una mejora en el Resultado primario interanual (+0,33p.p.).

Pero, ‘como consecuencia de la evolución de los Intereses de la deuda, el Gasto total nacional presenta una dinámica distinta a la observada en el Gasto primario. Mientras este último mantiene un crecimiento por debajo de los Ingresos totales desde marzo de 2017, el Gasto total alterna velocidades de crecimiento por encima y por debajo de los ingresos totales’, observa el trabajo que lleva las firmas de Nadin Argañaraz, Ariel Barraud y Valentín Mongi. ‘Precisamente, son los Intereses netos de deuda quienes explican la divergencia en tasas de crecimiento que vienen experimentando el Gasto primario y el Gasto total desde el año 2017’, agrega el documento de los economistas.

Intereses de deuda

‘Se tiene que los Intereses netos en el primer cuatrimestre del año 2019 representaron el 20,2% de los recursos tributarios nacionales. En igual período, pero del año 2017, los Intereses netos significaron el 10,3% de los Ingresos tributarios. En otras palabras, al cabo de 2 años los Intereses netos de deuda duplicaron su importancia relativa en términos de los recursos tributarios. En el primer cuatrimestre del año 2019, los Intereses de deuda representaron la quinta parte de los recursos tributarios’, sostiene el Iaraf.

La especial relevancia que fueron adoptando los intereses de deuda dentro del esquema nacional en el último tiempo condicionó la tasa de crecimiento del Gasto total.

El trabajo también subraya cómo los intereses fueron ganando peso dentro de la estructura de gasto nacional. ‘Los Intereses netos pasaron de ser equivalentes al 8% del Gasto total nacional en el primer cuatrimestre de 2017, a significar el 15,2% del total de gastos en el primer cuatrimestre del año 2019.

‘En suma, el crecimiento real de los Intereses netos por octavo mes consecutivo alteró la estructura del Gasto total. Debido a esto, el esfuerzo realizado por el lado del Gasto Primario se ve condicionado por la performance de los Intereses netos que determinan finalmente que el superávit fiscal primario del Sector Público Nacional obtenido no resulte suficiente para financiar dichas obligaciones de la deuda crecientes’, concluye el Iaraf.