Pese al superávit fiscal y las compras de divisas del Banco Central, el índice elaborado por JP Morgan escaló 300 unidades desde julio. El mercado prioriza el clima social previo a los comicios y la fragilidad de las reservas por sobre los equilibrios macroeconómicos.
El riesgo país superó los 700 puntos y toca máximos de un año ante la incertidumbre del ciclo electoral El riesgo país superó los 700 puntos y toca máximos de un año ante la incertidumbre del ciclo electoral
El indicador de riesgo país concluyó su última semana de operaciones por encima de la barrera de los 700 puntos básicos, registrando sus valores más elevados de los últimos doce meses. El salto representa un incremento de 300 unidades respecto a los mínimos alcanzados durante el mes de julio, cuando la medición había descendido hacia la zona de los 400 puntos.
Aunque el escenario financiero global presenta signos de volatilidad, especialistas del mercado coinciden en que diversos fundamentos de la macroeconomía argentina deberían empujar el indicador a la baja. Sin embargo, las expectativas políticas y los indicadores vinculados al humor social de cara a los comicios presidenciales comenzaron a tener un peso preponderante en las decisiones de inversión.
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Sobre este fenómeno, un relevamiento de Grupo SBS subrayó: "Aun con un importante caudal de flujos comerciales a favor, el mercado viene dando con el correr de las semanas mayor relevancia a la prima electoral".
En idéntica sintonía, desde GMA Capital evaluaron la situación: "Los avances del frente externo todavía no alcanzan para despejar las dudas del mercado: el riesgo país continúa aumentando y la acumulación de reservas, aunque necesaria, no parece suficiente para disipar los interrogantes sobre la sostenibilidad del programa económico hacia adelante".
El desacople entre las cifras oficiales y la cautela inversora
El diagnóstico elaborado por Grupo SBS detalló que a lo largo de octubre el Banco Central de la República Argentina (BCRA) aceleró de forma significativa la adquisición de divisas. La entidad aprovechó la expansión de los saldos del comercio exterior y la toma de financiamiento doméstico en moneda extranjera, en un marco definido por la estabilidad cambiaria, un ritmo inflacionario contenido, reducida volatilidad en el rendimiento de los instrumentos en pesos y saldo positivo en las cuentas públicas. Pese a estas señales, la cotización de los bonos Globales —cuyo comportamiento guarda relación inversa con el riesgo soberano— refleja el recelo por la escena electoral.
En esa línea, el informe de la firma remarcó: "La dinámica de las variables con incidencia en el humor social será clave. En ese sentido, el monitoreo de indicadores de confianza, así como de salarios reales y empleo, actividad económica en sectores trabajo-intensivos, inflación, marcha del crédito privado y la mora, serán cada vez más importantes (y ponderadas por el mercado) hacia los próximos meses".
A su turno, los analistas de Invertir en Bolsa (IEB) coincidieron en que las referencias de la economía real, entre ellas el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE), la marcha salarial y el comportamiento de los préstamos, pasarán por el tamiz de la política: "Si bien es prematuro hablar de una recuperación sostenida, las señales de ingresos y crédito sugieren que la actividad habría hecho piso. Su confirmación en los próximos datos sería clave para que el mercado recupere el apetito por la deuda argentina".
